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                        再保險行業全球發展情況分析
                        發布日期:2016-08-26 18:04:00
                        一、再保險國際并購規模井噴
                         
                        2014年下半年以來,國際保險/再保險行業出現了一波并購熱潮,大量保險/再保險公司出現合并整合,特別是部分大型知名公司開展并購,甚至引發了行業結構變動。
                         
                        根據穆迪發布的研究報告,2015年保險業并購交易金額超過2000億美元,創多年來保險業并購水平新高。其中中國、日本險企對美國、歐洲市場的投資呈現井噴之勢:安邦保險在今年以來先后收購了韓國東洋人壽、荷蘭Vivat保險及其母公司REAAL N.V保險集團;復星集團相繼收購美國Meadowbrook、Ironshore和以色列Phoenix鳳凰保險;中民投則收購思諾國際保險集團全部股權;日本最大的財險公司東京海上控股公司出資9400億日元收購美國HCC保險控股公司,創造了日本金融機構海外收購兼并的最高資金紀錄;明治安田生命保險公司出資6246億日元收購美國第八大人壽保險公司斯坦金融集團;三井住友保險公司收購英國Amlin保險;日本住友生命公司收購美國Symetra保險等。
                         
                        二、再保險行業出現并購熱潮的主要原因
                         
                        1、宏觀層面
                         
                        國際再保險行業并購受到宏觀發展環境的因素驅使,主要有如下因素:
                         
                        (1)資本過剩局面持續,行業費率走軟周期
                        近幾年來,全球巨災賠付一直低于歷年平均水平,2014年全球顯著保險損失僅為過去十年平均水平的一半,2015年巨災造成的保險損失進一步下降。這使得保險費率持續走軟,承保條件更松等特征顯現。與此同時,低利率的市場環境持續吸引非常規資本進入。據統計,2014年非常規資本占巨災限額的比例已達18%左右,遠遠超出保險行業需求,出現資本過剩局面。
                         
                        (2)監管環境發生變化,風控及資本要求提升
                        即將或正在實施的歐洲“償二代”和其他監管法規,更加強調保險公司的一級資本結構和風險管理能力,迫使再保險公司從風險的角度出發去開展業務,這將抑制定價波動,縮短市場周期,從而顯著增加資本需求,對眾多小型和中型保險公司帶來挑戰。
                         
                        2、競爭驅動
                         
                        再保險同業開展國際并購還受到行業競爭的驅使,體現在以下方面:
                         
                        (1)規模增長和風險分散需求
                        大型保險公司為了在競爭中占據更主動的地位,傾向于通過并購不同地域、不同業務結構的資產進行互補,并進入新的業務線和更高增長的地域。同時通過并購還能夠加強業務協同性,共享基礎設施和渠道資源以獲得成本協同效應。業務結構的多元化和全球化還有助于降低風險集中度、實現成本節約、稅收優化和資本結構升級,有助于保險企業應對未來可能的高風險沖擊。
                         
                        (2)資本市場表現
                        由于保險費率逐年下降,低收益率和疲弱的市場影響了上市保險企業股本回報率目標的實現。因此成熟市場的領軍企業開始在新興市場尋求新的增長點,而成本削減舉措對于那些規模不大的公司成效較小,因此通過合理運用過剩資本進行并購實現增長成為一種間接資本管理手段,也是提升保險/再保險公司資本市場表現的重要方式。
                         
                        (3)非常規資本沖擊
                        在此輪并購重組大潮中,許多非常規財務投資人如對沖基金等非?;钴S。在全球超低利率、股市低迷、新興市場動蕩的大環境下,大量非傳統資金尋求投資渠道,涌入保險/再保險行業,也引發了大量并購案。而且,為了抵擋非常規資本沖擊,傳統保險/再保險公司也被迫通過并購相對便宜的資產,以提高抗沖擊能力。
                         
                        三、亞洲再保險行業增長潛力巨大
                         
                        根據世界銀行統計,近幾年亞洲區GDP均以超過6%的增長率領先美國及歐元區等成熟經濟體,其中人均收入水平得到快速增長勢頭,這也為亞洲區非壽險規模的不斷壯大提供了成長基礎。
                         
                        圖一:亞洲區(除日本)實際GDP增長率
                         
                        2010年至2014年間,亞洲區非壽險總保費符合增長率(CAGR)達到10%以上,目前亞洲區非壽險市場規模已經超過600億美元,未來隨著區域經濟的增長非壽險業務預計亦將以較快速度擴張。另外,目前亞洲區非壽險市場保險深度為1.7%,保險密度為98美元,遠低于發達國家地區平均水平(同期美國非壽險市場保險深度為4.3%,保險密度為2330美元;歐元區非壽險市場保險深度為2.7%,保險密度為1902美元),其成長潛力巨大。
                         
                        圖二:亞洲區非壽險市場保險深度與保險密度
                         
                        對比發達國家地區非壽險業務現狀,盡管還存在很大差距,但亞洲區非壽險業無疑擁有著相當巨大的發展空間,因此亞洲再保險板塊極具投資吸引力。

                         

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